1. La devaluacion ha roto con la estabilidad de precios senaladada como
indispensable para el crecimiento sostenido de la economia. La reduccion de la
inflacion que se habia alcanzado de 1988 hasta el 22 de diciembre de 1994 se
habia sustentado en un tipo de cambio sobrevaluado que generaba una competencia
desleal frente a las importaciones. Esto atentaba contra la inversion
productiva y generaba deficit externos crecientes que impedian flexibilizar el
credito para retomar el crecimiento en forma sostenida.
Para que el descenso de la inflacion sea compatible con el crecimiento
sostenido de la economia debe sustentarse en un aumento de la productividad y de
la produccion, que asegure los efectos multiplicadores internos que a su vez
incrementen el ahorro interno y permitan el manejo solvente del sector externo.
Solo asi se generaran las condiciones permanentes de estabilidad monetario-
cambiaria que garanticen los recursos financieros baratos y de largo plazo
indispensables para el crecimiento sostenido de la economia.
En Mexico no existen los elementos endogenos de productividad y
competitividad que hagan posible la baja inflacion, el saneamiento fiscal y el
crecimiento de la economia.
El descenso de la inflacion y el ajuste fiscal se lograron a costa de la
venta permanente de activos publicos, del creciente endeudamiento externo de los
sectores publico y privado, asi como del otorgamiento de mayores concesiones al
capital externo a fin de que financiara el deficit externo producto de dichas
politicas. Con ello no solo se comprometio la soberania del pais, sino que se
desatendio la esfera productiva, manteniendose latentes las presiones sobre el
tipo de cambio, la tasa de interes y, por tanto, los precios y las finanzas
publicas, evidenciando la temporalidad de los ``logros'' alcanzados y su
incapacidad para retomar la dinamica de la economia.
Las presiones crecientes sobre el sector externo, aunadas a la menor entrada
de capitales para financiarlo y a la consecuente disminucion de las reservas
internacionales, han terminado por desestabilizar el tipo de cambio y, por ende,
a la moneda nacional. Ello conduce de nuevo al alza de precios y de la tasa de
interes, lo cual trastoca las finanzas publicas y de las empresas, dados sus
altos niveles de endeudamiento interno y externo y sus altos coeficientes
importados. Ademas genera una crisis de credibilidad que actua en contra de la
entrada de capitales, dado que la devaluacion desvaloriza el capital para los
que compran activos financieros en moneda nacional. Los problemas para financiar
el deficit externo obligan a permanentes politicas devaluatorias y de
contraccion crediticia y fiscal, lo que configurara un proceso fuertemente
recesivo e inflacionario.
2. En los Criterios Generales de Politica Economica se senala que ``dentro
del proposito de mantener las finanzas publicas equilibradas existen espacios
para incrementar el gasto social, asi como la inversion publica para impulsar el
crecimiento y generar empleo''. Para ello se hace hincapie en que se buscara
revertir la tendencia de que el gasto corriente aumente mas que la inversion.
Sin embargo no se dice como se disminuira tal gasto, a fin de mantener el
equilibrio fiscal y aumentar la inversion. Entre los gastos corrientes que se
restringirian se encuentran los administrativos, como los derivados del servicio
de la deuda publica. Sin embargo, esto ultimo exigiria fuertes restructuraciones
en el aparato y el personal del sector publico, y esto no parece vislumbrarse,
ya que aumentaria mas el desempleo, que al parecer se quiere combatir. Lo que
quiza se este pensando disminuir son los gastos por concepto del servicio de la
deuda publica, pero esto ahora es imposible pues la devaluacion y el alza
exorbitante de la tasa de interes, incrementan el servicio de la deuda publica,
lo cual presiona fuertemente sobre las finanzas publicas e imposibilita su
saneamiento.
Para disminuir las presiones sobre las finanzas publicas se requeriria un
nuevo ajuste patrimonial (mayores ventas de empresas publicas) que permita
reducir el monto de la deuda publica, el cual ha vuelto a crecer. Ademas, para
disminuir el servicio de esta es preciso evitar alzas de la tasa de interes y
mayores deslizamientos cambiarios. Ello solo seria posible si disminuye la
brecha externa y/o si se asegura suficiente entrada de capitales, tanto para
cubrir el deficit de cuenta corriente de balanza de pagos, como para incrementar
de nuevo las reservas internacionales. Empero, sera dificil reducir el deficit
externo si persiste la apertura externa generalizada y los problemas
productivos de la economia. Asi el problema es como se asegurara la entrada
suficiente de capitales para estabilizar la tasa de interes y evitar
devaluaciones.
La economia mexicana ha dejado de atraer montos crecientes de capital. Los
elementos que la hicieron posible en los ultimos anos han desaparecido. El
proceso de privatizacion de empresas publicas llego a su limite constitucional.
Por mas Tratado de Libre Comercio, y liberalizacion y desregulacion de la
economia, el capital ya no ingresa a los mismos ritmos debido a que el pais ya
no ofrece los niveles de rentabilidad y crecimiento deseados, ni tampoco las
condiciones de pago, dado el creciente deficit de la cuenta corriente. Y ahora
con la devaluacion mucho menos arribaran tales capitales debido al entorno
receciso e inflacionario que se esta configurando.
El gobierno mexicano tendra que ofrecer mayores atractivos al capital externo
para asegurar entradas crecientes del mismo a fin de cubrir el deficit de la
cuenta corriente y alcanzar de nuevo la estabilidad monetaria. La carta que le
queda es la venta de las ultimas empresas publicas significativas y rentables:
Pemex y la Comision Federal de Electricidad (CFE). Con ello, disminuiria el
monto de la deuda publica y se aseguraria la entrada de los capitales que
permitieran mantener la apertura de la economia, estabilizar la tasa de interes
y evitar una mayor devaluacion. Con ello se frenaria el crecimiento de los
gastos del servicio de la deuda publica y se evitarian crecientes deficit en las
finanzas publicas.
Como se ve, parece que el gobierno estaria dispuesto a comprometer mas la
soberania nacional para mantener el equilibrio fiscal y, sobre todo, para no
modificar el modelo de economia abierta hoy imperante.
3. En los Criterios Generales se senala que la politica tributaria
contribuira al fortalecimiento de los salarios reales, a promover la inversion y
el incremento de la productividad, y a mejorar el medio ambiente. Las politicas
orientadas a ello se sustentan en la disminucion de los impuestos y en los
subsidios tributarios para quienes perciban ingresos hasta por dos salarios
minimos. Con estas medidas se intenta paliar la problematica que enfrentan los
asalariados y las empresas ante los estragos de la politica neoliberal.
Igualmente, tras la devaluacion, los empresarios han acentuado sus demandas de
disminucion de impuestos para mitigar en algo los mayores costos a que se
enfrentan. Aunque dichas politicas terminaran por disminuir la captacion
tributaria, complicandose mas la situacion de las finanzas publicas, en el
documento no se explicita como se financiara tal sacrificio tributario.
Como se ve, en lugar de que el gobierno encare la raiz de los problemas de
los asalariados y de las empresas, procede a disminuir los impuestos, lo cual no
resuelve los problemas de tales sectores, y si en cambio afecta las finanzas
publicas y en consecuencia el financiamiento para gasto social y de inversion,
pues otros rubros se sacrifican ante la mayor carga del servicio de la deuda
publica derivada del aumento del tipo de cambio y de la tasa de interes.
El pais no cuenta con las condiciones de estabilidad monetaria, ni de
crecimiento economico, ni de financiamiento interno y externo que le permitan
disminuir la carga tributaria sin comprometer el ajuste fiscal.
4. La declaracion que se hace en los Criterios Generales de que ``el
equilibrio presupuestal implica que la relacion deuda/PIB seguira la trayectoria
descendente observada en los ultimos anos'' solo puede cumplirse con la
profundizacion de la venta de empresas publicas y la disminucion del monto de la
deuda publica.
Cabe senalar que el monto de la deuda publica interna ha aumentado a raiz de
que el gobierno debio acudir a la emision de valores para contrarrestar el
efecto inflacionario que se deriva de la entrada de capitales. A ello hay que
sumarle la mayor deuda publica externa, que para 1995 se plantea tendra un
aumento neto de 5 000 millones de dolares. Ello, junto con la devaluacion
monetaria, incrementara la relacion deuda publica/PIB (ya que se disminuye el
valor en dolares del PIB). Si en los Criterios se dice que ``el endeudamiento
externo neto de 5 000 millones de dolares se complementara con la politica de
deuda interna para no elevar y de preferencia disminuir la deuda publica total
neta como proporcion del PIB'', se comprueba la senalada venta de las unicas
empresas estrategicas que quedan. La relacion deuda/PIB solo puede mantenerse
(ante un aumento de la deuda publica externa) si se disminuye la deuda publica
interna y si se evita que continuen el alza de la tasa de interes y el
deslizamiento cambiario. Y esto se hace inalcanzable con la devaluacion del 22
de diciembre de 1994, la cual aumenta la tasa de interes y la deuda publica
interna.
De proseguir la actual politica neoliberal, el monto de la deuda publica
interna solo podra reducirse con la venta de grandes activos publicos, lo cual
ademas aseguraria una gran entrada de capitales para evitar mayores
devaluaciones y presiones sobre la tasa de interes.
5. Se afirma que ``la politica cambiaria mantendra la banda de flotacion [y
que ello]... es compatible con la meta de inflacion''. El problema es que el
deslizamiento cambiario en 1994 llevaba una devaluacion acumulada de mas de 15%
hasta el 21 de diciembre, lo cual ya estaba afectando los costos de los insumos
y productos importados, asi como los costos financieros de los sectores mas
endeudados, entre los cuales estan el sector publico y la banca. Ahora, con la
devaluacion y las mayores tasas de interes, aumentaran las presiones sobre las
finanzas publicas y de las empresas, todo lo cual rompe con la meta de inflacion
y de equilibrio presupuestario para 1995.
6. Se reitera que se ``ampliara la desregulacion del sector financiero...
para disminuir los margenes de intermediacion financiera y asi otorgar
financiamiento a las empresas en condiciones favorables'' y que ``este proceso
se vera fortalecido en la medida en que la mayor estabilidad macroeconomica
propicie la baja de la tasa de interes''.
Se recurre a la mayor desregulacion y liberalizacion de la economia para
propiciar la competencia que permita disminuir el margen de intermediacion
financiera. Este podra disminuir, pero no bajar la tasa de interes pasiva, dados
los requerimientos crecientes de capital externo para financiar el deficit
externo.
Con la liberalizacion y desregulacion del sector financiero no se evito la
devaluacion, ni mucho se hizo bajar la tasa de interes. Asi como tales politicas
son funcionales a la entrada de capitales para la estabilizacion monetaria, asi
tambien facilitan su salida cuando cambian las expectativas de la economia
nacional; por tanto, ahora han llevado a la caida de las reservas
internacionales, a la devaluacion y al alza de la tasa de interes. Asi, la
desregulacion de la economia no ha propiciado la estabilidad macroeconomica que
lleve a la estabilidad monetaria y a la baja de la tasa de interes. Ademas, el
incremento de la desregulacion y liberalizacion del sector financiero terminara
con un mayor predominio de los intermediarios financieros internacionales en el
mercado nacional, lo cual se acentua por los mayores problemas que encaran las
instituciones financieras nacionales.
La devaluacion pone al borde de la quiebra a muchas de ellas, tanto por sus
grandes pasivos en dolares, como por el aumento de las carteras vencidas que se
origina. Muchas tendran que vender o asociarse con la banca internacional. Tal
situacion comprometera la politica crediticia y de desarrollo economico
nacional, con la consecuente perdida de soberania. Por mas que se senala que se
``fortaleceran los mecanismos de supervision de los intermediarios'', el
problema es que los acontecimientos recientes del Banco Union y del Grupo Havre,
entre otros, evidencian la ineficacia de dichos mecanismos de control. Si el
gobierno no puede supervisar a los nacionales, mucho menos podra hacerlo con la
banca internacional.
7. En los Criterios se resalta que ``la generacion de ahorro interno se vera
complementado con los flujos de ahorro externo atraidos a nuestro pais por las
condiciones favorables de su economia''. De nueva cuenta se evidencia como el
modelo economico actual ha descansado en el ahorro externo; tambien que ha
resultado incapaz de aumentar la generacion de ahorro interno. La apertura de la
economia y la baja productividad y competitividad de la produccion nacional han
reducido los encadenamientos internos de la esfera productiva, con el
consecuente menor crecimiento del ingreso y el ahorro interno.
Ademas, el creciente deficit comercial externo ha generado una situacion de
incertidumbre cambiaria que ha atentado contra los depositos nacionales y ha
incentivado la dolarizacion de la economia, afectando mas la intermediacion
financiera. Ahora con la devaluacion, el clima de incertidumbre y la falta de
credibilidad, se ha frenado aun mas la entrada de capitales. La economia ya no
cuenta con las condiciones de confianza y rentabilidad que hicieron posible la
entrada de capitales de los anos pasados. Estos llegaron a Mexico por los
activos publicos que se vendieron, por los niveles de rentabilidad que ofrecia
la Bolsa, y por las expectativas de rentabilidad y crecimiento que desperto el
TLC. Esta situacion ha cambiado. La economia presenta inestabilidad monetaria,
gran deficit de cuenta corriente y disminucion de las reservas internacionales;
la Bolsa dejo de ser atractiva, y la esfera productiva no ofrece condiciones de
crecimiento y de rentabilidad atractivas. Todo ello ha frenado el acceso de
Mexico al mercado internacional de capitales, y por tanto la entrada de
capitales, ademas de propiciar su salida, lo cual compromete el financiamiento
del sector externo. El TLC no se ha traducido en la gran entrada de inversion
extranjera directa en el sector manufacturero, como se habia anunciado. La que
predominaba era la inversion de cartera, y su ingreso en 1994 fue menor que
en 1993, ademas de que el clima de incertidumbre propicio gran salida de estos
capitales. ¨Hasta donde continuara extranjerizandose la economia, con la
consecuente perdida de soberania, para asegurar el financiamiento del deficit de
cuenta corriente?
8. Por ultimo, se nos dice en los Criterios que ``las exportaciones seran un
elemento importante en la recuperacion sostenida de la actividad economica'' y
que ``las importaciones continuaran reflejando el proceso de modernizacion de la
industria nacional''. Los datos reflejados en el deficit de comercio exterior de
la industria manufacturera (28 000 millones de dolares en 1993) y el bajo
crecimiento de la produccion manufacturera, evidencian que las exportaciones no
se han convertido en motor del crecimiento, y que tampoco las importaciones han
impulsado el proceso de modernizacion generalizado de la industria nacional
capaz de revertir el deficit comercial externo. Las exportaciones han crecido
porque se importa, es decir, tienen un alto componente importado, por lo cual su
efecto positivo en el sector externo y en la produccion nacional resulta
insignificante.
Si en verdad se quiere proteger la planta productiva -como senala el
documento de Criterios -mediante un ``sistema de defensa contra practicas
desleales de comercio internacional, estableciendo cuotas compensatorias a la
importacion de mercancias que lesionan el aparato productivo nacional'', tal
sistema deberia considerar a todas las ramas manufactureras, pues todas
presentan deficit comerciales externos y problemas de crecimiento.
Todo lo anterior evidencia la gran vulnerabilidad en que se encuentra la
economia nacional. No hay condiciones productivas y financieras internas para
sustentar una baja inflacion, mantener cierto crecimiento del PIB, ni mucho
menos para incrementar el empleo y los niveles de vida de la poblacion. Todo
depende de la entrada de capitales y de la confianza y rentabilidad que el pais
ofrezca, y en el actual entorno de crisis de credibilidad de la politica
economica que se presenta a los inversionistas nacionales y extranjeros, es
dificil que los capitales permanezcan en el pais o que fluyan nuevos, por lo que
nos esperan anos de crisis y de perdida de soberania de mantenerse la actual
politica neoliberal.
El programa de emergencia economica de Ernesto Zedillo: nuevo ajuste fiscal
Los ajustes fiscales predominantes comprometen el crecimiento economico y la
soberania nacional
Por su incapacidad para encarar las repercusiones de la devaluacion y el alza
de la tasa de interes en las finanzas publicas, el Estado se vio obligado a
realizar un nuevo ajuste fiscal para evitar mayores presiones crediticias y
sobre la oferta monetaria prevaleciente.
Para realizar el ajuste fiscal, es decir, para evitar un deficit publico
creciente, se planea contraer el gasto publico.
Al respecto cabe senalar que lo que esta presionando las finanzas publicas
son la devaluacion, el alza de la tasa de interes y el crecimiento de la deuda
publica interna. Mientras no se incida sobre tales variables ninguna contraccion
del gasto publico permitira alcanzar de nuevo el saneamiento de las finanzas
publicas.
Con la disminucion del gasto publico y la devaluacion, el gobierno pretende
disminuir el deficit de la cuenta corriente y asi evitar mayores presiones sobre
el tipo de cambio y la tasa de interes. El problema del deficit externo no es
resultado de un exceso de demanda que se corrija con mayor contraccion del
gasto publico. Si la economia no crecio en 1993 y el deficit comercial externo
fue de 19 000 millones de dolares, es evidente que lo que esta detras de dicho
deficit es la politica de economia abierta, la competencia desleal y los fuertes
rezagos productivos de la economia nacional. Por tanto, la mayor contraccion del
gasto publico profundizara los rezagos productivos y afectara mas la
competitividad de la produccion nacional frente a las importaciones, lo que
mantendra latentes las presiones sobre el sector externo y los precios.
La historia se repite: no se reconocen los errores del pasado
De nueva cuenta el pais regresa a la politica de ajuste de 1982 a 1987, donde
predominaron la devaluacion y la contraccion del gasto, de no pago de interes
para realizar el ajuste externo. Dichas medidas generan un ambiente recesivo e
inflacionario que perpetua las presiones sobre las finanzas publicas y hace
imposible alcanzar la estabilidad monetaria.
La politica contraccionista ha sido una constante desde 1982 hasta la fecha.
Un mayor recorte del gasto publico acentuara los problemas de acumulacion de
capital que enfrentan las empresas, lo que produndizara el desempleo y los
conflictos sociales que ello entrana. Asimismo, los problemas de las empresas
impiden incrementar los impuestos para asi realizar el ajuste fiscal.
No se puede recurrir a ajustes que profundicen la recesion y acentuen la
inflacion, ya que no hay pueblo que lo soporte. La solucion mas viable que se
vislumbra dentro del modelo economico predominante para encarar las presiones
sobre el ajuste fiscal, el sector externo y las reservas internacionales, es la
profundizacion del cambio estructural, senalado en el propio Programa de
Emergencia Economica y que tambien ha sido una constante de la politica actual.
Ello implica avanzar en la privatizacion de las empresas publicas, con la
consecuente perdida de soberania.
La mayor venta de activos publicos, sobre todo si se considera la magnitud de
las empresas que quedan (Pemex y la CFE), no solo reduciria el monto de la deuda
publica, sino que tambien aseguraria el financiamiento del deficit externo para
frenar la devaluacion, asi como el alza de la tasa de interes y las presiones
sobre las finanzas publicas.
Se recurre a ajustes fiscales y patrimoniales permanentes para asegurar el
financiamiento del creciente deficit externo y para evitar mayores presiones
sobre el tipo de cambio, pero ello propicia practicas financieras inflacionarias
y desestabiliza la moneda y la oferta monetaria.
La economia cae en un constante proceso de privatizacion y de liberalizacion
para saldar las cuentas publicas y del sector externo y para evitar una mayor
inestabilidad monetaria. Se comprometen los activos nacionales y el control de
los sectores manufacturero, comercial y financiero, para mantener la economia
abierta y la confianza del gran capital, relegandose asi los preceptos y
principios en que se sustenta todo proyecto nacional. El problema es que no se
puede caer permanentemente en ajustes patrimoniales, no solo por la perdida de
soberania que ello ocasiona, sino tambien porque los activos publicos no son
infinitos. Al mantenerse la politica de economia abierta, proseguiran las
presiones sobre el sector externo y las exigencias de financiamiento externo, y
el problema es ¨que se tendra que vender para atraer capitales una vez que se
acaben las empresas publicas?
* Profesor de la Division de Estudios de Posgrado de la Facultad de Economia,
UNAM.