Colombia es una de las economías latinoamericanas con mejores
perspectivas de crecimiento en el futuro próximo.
La apertura comercial, las mayores entradas de capital de
largo plazo, la reforma del régimen cambiario y el cuidadoso
manejo macroeconómico de los últimos años --que redujo la
inflación y evitó revaluaciones de gran magnitud-- propiciaron
una mejora en las condiciones de oferta. Los resultados han sido
apreciables: la inversión bruta fija ha pasado por uno de los
períodos mas dinámicos de la historia colombiana, con
crecimientos reales de 16.7, 33.1, y 14.8 por ciento en 1992,
1993 y 1994 respectivamente; la participación de las
exportaciones en el Pib pasó de 20.7 por ciento en 1990 a 22.6 en
1994 y el ritmo de expansión del Pib fue superior al 5.0 por
ciento en los dos años anteriores. Actualmente, la economía
colombiana puede considerarse una economía medianamente abierta,
a juzgar por la relación entre importaciones y Pib. Por su parte,
los ingresos tributarios del Gobierno Central han crecido
significativamente.
Además de este satisfactorio desempeño económico, las
perspectivas abiertas por los yacimientos petroleros de Cusiana y
Cupiagua y la recuperación de los precios externos del café
permiten afirmar, como se verá más adelante, que el País puede
sostener tasas de crecimiento superiores al 5.0 por ciento anual.
Pese a lo anterior, se presencian, por lo menos en la
evolución macroeconómica reciente, algunos elementos
preocupantes. Por ejemplo, la tasa de ahorro nominal del sector
privado como porcentaje del Pib cayó, según el Departamento
Nacional de Planeación, DNP, de 12.9 por ciento en 1991 a 7.3 por
ciento en 1994, uno de los niveles históricamente mas bajos del
País; y el consumo público en términos reales aumentó
aproximadamente en 18.0 por ciento anual en 1993 y 1994. La
fuerte reducción de la tasa de ahorro interna, asociada a la
caída dramática de la privada, fue compensada por la notable
elevación de la tasa de ahorro externo, que en el año anterior
alcanzó, según el DNP, el 5.2 por ciento del Pib, en términos
nominales.
El propósito de este artículo es examinar la importancia del
ahorro en las metas de El Salto Social y algunos problemas
de consistencia entre diferentes objetivos de política
económica. En particular, los probables efectos negativos de
reducciones o estancamiento de las tasas de ahorro de los
hogares, público y externo sobre, por ejemplo, la inversión
privada.
En la primera sección se describe brevemente la estrategia de
crecimiento del Plan. Para su análisis se utiliza un Modelo de
Equilibrio General Computable cuya estructura y parámetros se
describen en la segunda sección. La tercera presenta los
resultados obtenidos y la cuarta se ocupa de las conclusiones.
Cabe señalar que las estimaciones sobre gasto público,
financiamiento externo y exportaciones tradicionales corresponden
a las cifras suministradas inicialmente por el DNP y, por tanto,
pueden ser diferentes a las del proyecto que el gobierno presentó
al Congreso en febrero pasado.
LA ESTRATEGIA DEL PLAN
Brevemente, y para los fines de este ensayo, la estrategia de
crecimiento tiene como motores principales el aumento de la tasa
de ahorro, el fortalecimiento del capital humano y del
conocimiento científico y tecnológico, y la inversión en
infraestructura física. Estos, conjuntamente con la defensa de la
tasa de cambio y los ajustes a la política de apertura económica,
permitirán que el país alcance tasas de crecimiento del Pib de
5.7 por ciento anual en promedio entre 1994 y 1998.
En términos macroeconómicos, la estrategia general puede
representarse, en el plano precio-producto, por un desplazamiento
de la curva de oferta agregada hacia la derecha y de mayor
magnitud que el correspondiente al de la demanda agregada,
impulsado este último, entre otros factores, por la fuerte
expansión del gasto público que, según el proyecto del Plan y
como porcentaje del Pib, pasará del 30.9 por ciento en 1994 al
34.0 por ciento en 1998.
BREVE DESCRIPCIÓN DEL MODELO
Estructura del modelo
El modelo CIDECGE es un modelo estático real que consta de
trece sectores: agricultura; café pergamino; minería y petróleo;
trilla de café; industria manufacturera; electricidad gas y agua;
construcción; comercio, transporte y comunicaciones; servicios
financieros; alquiler de vivienda; servicios personales, y
servicios del gobierno.
La producción se modela mediante funciones CES, que agregan
trabajo y capital. El capital es fijo en el corto plazo, de tal
forma que los empresarios maximizan su beneficio, dado el stock
de capital con que cuentan en el período corriente. De esta
manera, se determina la función de demanda de trabajo, que iguala
la productividad marginal del factor con su precio real. Este
esquema tiene cinco excepciones: el sector de alquileres, que se
supone de precio fijo, no emplea trabajo y ofrece la cantidad que
le demandan; los sectores café pergamino, trilla de café y
servicios del gobierno, cuya demanda de trabajo se modeló
mediante funciones de producción tipo Leontief; y el sector
industrial, que fija sus precios mediante una regla de mark up
flexible --que tiene una relación directa con el índice de uso de
la capacidad instalada-- pero mantiene la relación óptima entre
el trabajo y el capital. Más explícitamente, el empresario fija
el precio aplicando un mark up sobre los costos de los insumos,
que se determinan, a su vez, mediante coeficientes fijos. Dado el
precio, la cantidad transada del bien se determina por las
funciones de demanda, y el empresario produce dicha cantidad
manteniéndose en la senda de expansión, es decir, escoge una
combinación óptima de trabajo y capital que le permite atender la
demanda, dejando ociosa parte de su capacidad instalada.
La elección entre producción nacional y bienes importados se
modela mediante el sistema de Armington, de acuerdo con el cual
el consumidor busca la combinación de mínimo costo que le permite
obtener el nivel deseado de consumo. Bienes domésticos e
importados forman el bien compuesto, agregándose mediante una
función CES, la cual refleja el hecho de que ambos bienes no son
perfectamente sustituibles.
Así mismo, el nivel de producción óptimo de los sectores que
exportan se entiende como una frontera de posibilidades de
producción entre bienes exportables y bienes ofrecidos
domésticamente. Se usa la forma funcional CET (elasticidad
constante de transformación) y el empresario busca maximizar su
ingreso total, dada su frontera de posibilidades de producción.
Esta forma de modelación se aplica a los sectores exportadores
en los que el precio externo es endógeno, es decir, determinado
por la oferta y la demanda (agricultura, industria, comercio,
transporte y servicios bancarios) y en los que la demanda externa
se representa mediante funciones de elasticidad constante. La
minería y la trilla de café son sectores en los que el precio
externo es exógeno, y en los que la agregación entre producción
ofrecida domésticamente y producción exportable supone una
elasticidad de sustitución infinita: los productos son
homogéneos.
En cuanto a los tipos de trabajo, el modelo incluye cuatro:
agrícola, informal, formal calificado y formal no calificado. El
primer tipo es demandado por los sectores agrícola y de café
pergamino. Los demás se agregan mediante funciones CES que
combinan, en un primer nivel, trabajo formal calificado y trabajo
formal no calificado y, en un segundo nivel, trabajo informal con
un agregado de trabajos formales. Los empresarios buscan
minimizar costos, dada la función CES de agregación. En cuanto a
la oferta de trabajo, esta se fija exógenamente.
La productividad se trata en dos formas: en los sectores en
que se usan funciones de coeficientes fijos para el trabajo, se
entiende como productividad del trabajo: un aumento de ésta
arroja mayor producto por la misma cantidad de insumo. En los
sectores modelados mediante funciones CES se entiende, en cambio,
como productividad no incorporada a los factores. Su nivel
depende de dos componentes: uno exógeno, que refleja la tendencia
secular, y otro endógeno, que depende del stock de capital
público. El incremento de éste último incide en la productividad
general de los sectores, la cual puede medirse mediante una
elasticidad. Para las simulaciones aquí reseñadas, ésta se supone
igual a 0.13 [tomada de Sánchez 1994].
La demanda de insumos intermedios y la relación entre valor
agregado y producción se determinan mediante funciones de
coeficientes fijos. La demanda de consumo se deriva del Sistema
Lineal de Gasto, LES. Los parámetros que se fijan son la
elasticidad ingreso y el parámetro de Frisch.
Las instituciones consideradas en el modelo son los hogares,
las empresas y el gobierno. Los primeros reciben sus ingresos de
las rentas de trabajo, de su participación en el Excedente Bruto
de Explotación --que se modela mediante proporciones fijas-- de
los dividendos y participaciones provenientes de las empresas y
de transferencias de otras instituciones. Disfrutan, así mismo,
de los beneficios de la seguridad social. Su ingreso total se
gasta en seguridad social, impuestos, transferencias, ahorros y
consumo. El tratamiento del ahorro depende del cierre del modelo,
que se discutirá más adelante.
Las empresas reciben una parte del Excedente Bruto de
Explotación --o renta del capital-- y ahorran el remanente de su
renta, después de distribuir dividendos y participaciones,
realizar transferencias y pagar impuestos. Su ahorro es, pues,
residual. El gobierno percibe impuestos y contribuciones, recibe
y hace transferencias, presta los servicios de seguridad social y
efectúa gasto público. La diferencia entre ingresos corrientes y
egresos, sin incluir la inversión, es el ahorro del gobierno.
En cuanto al cierre macroeconómico, la inversión total --
incluyendo inventarios, que se calculan como una proporción fija
de la producción-- se iguala con el ahorro consolidado,
incluyendo el externo. Así mismo, se garantiza que este último
sea igual al déficit en cuenta corriente.
Finalmente, el modelo permite ajustar diferentes versiones
teóricas en el mismo programa de solución. Sin embargo, para las
simulaciones presentadas en este artículo se utilizó una versión
neoclásica, donde la inversión se ajusta al ahorro.
Parámetros e información exógena
Los valores usados de los parámetros se describen en la tabla
1.
(1) Electricidad, gas y agua.
RHOM: elasticidad del bien compuesto; RHOP: elasticidad de la función de producción; RHOT: elasticidad
de sustitución entre trabajo formal e informal; RHON: elasticidad de sustitución entre trabajo calificado
y no calificado; ELASTICIDAD: elasticidad de la demanda de exportaciones; ENGEL: elasticidad ingreso.
Las variables exógenas se presentan en la tabla 2 y los
supuestos esenciales sobre la Balanza de pagos en la tabla 3. Su
fuente básica es el Departamento Nacional de Planeación.
SIMULACIONES Y RESULTADOS
Simulación básica
En esta simulación (cuadros 1, 2 y 3) la tasa de cambio y la
tasa de ahorro de los hogares --la cual suponemos creciente hasta
que represente un porcentaje del Pib semejante al observado entre
1985 y 1988-- son exógenas. En este caso, el ahorro externo se
ajusta para equilibrar el mercado de divisas y la inversión es
endógena, determinada por el ahorro. Este último es residual en
las empresas y el gobierno. Además, se supone que, como producto
de la mejora en la eficiencia del recaudo, las tasas efectivas
del Iva, de los impuestos personales y de las empresas aumentan
4.0, 1.5 y 1.0 por ciento anual, respectivamente, y la tasa de
participación laboral crece 0.5 por ciento por año.
Excepto en la alternativa 2, los flujos externos de capital
son los esperados por el gobierno y, en todos los casos, el gasto
público, la tasa de inflación y las exportaciones tradicionales
corresponden a las estimaciones oficiales.
En este escenario, las perspectivas de crecimiento de la
economía son similares a las previstas en el plan de desarrollo:
5.7 por ciento anual en el período. Esto obedece a que hemos
supuesto un crecimiento importante en la oferta laboral --
mediante un alza de la tasa de participación-- que elimina
posibles cuellos de botella en este mercado, y un aumento
significativo en la tasa de ahorro de los hogares. Sin embargo,
pese al aumento de la tasa de ahorro nacional, la inversión
privada registra una caída en el primer año, debido a la fuerte
expansión de los gastos del sector público. Su desaceleración
posterior, especialmente del consumo y de la inversión de las
empresas públicas, junto con el mayor ahorro externo, permiten la
recuperación de la inversión privada.
En cuanto al comportamiento sectorial, la simulación arroja en
general un buen desempeño de todos los sectores en los cuatro
años, con excepción de la industria en el último.
Finalmente, dado el exceso de reservas internacionales
actuales del país, no parecen convenientes ritmos de devaluación
del orden del 13.0 y del 11.0 por ciento en 1995 y 1996,
respectivamente, como los previstos en el Plan. De acuerdo con
nuestro modelo, las reservas internacionales aumentarían,
aproximadamente, en 2.400 millones de dólares en los dos años, lo
que dificultaría el manejo macroeconómico.
Alternativas a la simulación básica
Se realizaron cuatro simulaciones para examinar las tasas de
devaluación consistentes con las metas de reservas
internacionales, los efectos de reducciones en las tasas de
ahorro interno y externo y los impactos de una mayor calificación
de la fuerza de trabajo, a saber:
Alternativa 1. Tasa de cambio endógena y metas de
reservas internacionales del Gobierno. Sus resultados se muestran
en los cuadros 4, 5 y 6.
Como puede observarse, la tasa de devaluación en 1995 sería de
sólo 7.0 por ciento, mientras que las de los otros años serían
superiores. Pero es pertinente preguntar si conviene acumular
reservas internacionales en una situación de exceso de reservas
como la actual.
Cabe señalar que en este caso se presenta una recuperación de
la inversión privada en el primer año, aunque su expansión es mas
modesta en el cuatrienio.
Alternativa 2. Tasa de cambio endógena, reducción a la
mitad de los flujos de capital externos y caída de las reservas
internacionales en 800 millones de dólares anuales. Los
resultados se presentan en los cuadros 7, 8 y 9.
En este caso, la inversión privada se estancaría en el
cuatrienio, debido al efecto de las fuertes devaluaciones
necesarias para asegurar un menor déficit de la cuenta corriente
compatible con la reducción de los flujos externos de capital. En
cambio, la tasa media de crecimiento de la economía sólo se
reduce levemente y aumenta en forma importante la de la
industria.
Alternativa 3. Tasa de cambio exógena y estancamiento
de las tasas efectivas de tributación y de ahorro de los hogares.
Como en la alternativa anterior, el comportamiento de la
inversión privada es particularmente mediocre, lo que afectaría
el crecimiento futuro de la economía. En este caso, la
satisfactoria evolución de Pib en el período 1995-1998 sería el
resultado del extraordinario auge de la inversión en los años
anteriores.
Alternativa 4. Corresponde a la simulación básica, pero
mejorando la calidad de la fuerza de trabajo. Para lo cual se
supone que la participación de la oferta laboral (PEA) no
calificada dentro de la total cae uniformemente, de 47.5 por
ciento en 1994 a 45.5 por ciento en 1998, lo que significa
aumentar en cerca de 35 mil personas la oferta de trabajo
calificada.
En este escenario, descrito en los cuadros 13, 14 y 15, los
resultados pueden considerarse bastante satisfactorios: la tasa
de crecimiento del Pib alcanzaría el 6.1 por ciento anual en el
cuatrienio; la tasa de ahorro total ascendería, al final del
período, a 29.6 por ciento y la interna a 23.9 por ciento. Tales
tasas, en conjunción con un crecimiento importante del acervo de
capital, implicarían una nueva dinámica de la economía nacional,
en la línea de lo que se ha denominado catch-up. La tasa de
desempleo, por su parte, registraría una caída sin precedentes en
la historia económica colombiana de las últimas tres décadas, a
diferencia de los otros escenarios, donde ésta se mantiene en
niveles iguales o superiores al 8.4 por ciento.
GRÁFICO 1
Parece necesario un comentario final sobre el comportamiento
esperado de la tasa de ahorro interna. Como puede apreciarse en
el gráfico 1, esta evolución sería diferente a la que es
tradicional en el país cuando se presentan importantes flujos
externos de capital. Esta tasa ha fluctuado entre 13.3 y 23.6 por
ciento desde 1970, registrando los niveles mas bajos en períodos
de flujos de capital apreciables, debido a la reducción de la
tasa de ahorro del sector público, es decir, a la pérdida de la
disciplina fiscal (gráfico 2). Por esto, la tasa de ahorro
nacional no ha superado el 22.0 por ciento.
La evolución esperada del ahorro interno significa que, por
primera vez, el país hace coincidir importantes flujos de ahorro
externo con una tendencia creciente del ahorro interno.
GRÁFICO 2
En estas condiciones, resulta evidente la necesidad de
precisar con mayor claridad la estrategia que se empleará para
recuperar la tasa de ahorro interna, ya que ésta se vuelve un
elemento decisivo, no sólo para la posibilidad de alcanzar tasas
altas de crecimiento sino también para la evolución de la
economía en condiciones menos favorables de ahorro externo. Debe
recordarse, además, que los procesos de crecimiento basados en
flujos de capital hacen al país vulnerable a circunstancias
externas fuera de su control y que incluso pequeñas caídas pueden
tener efectos adversos importantes.
CONCLUSIONES
En las diferentes alternativas, el ritmo de crecimiento del
Pib es superior al 5.0 por ciento anual en el período 1995-1998,
prolongándose el dinamismo de los dos últimos años. Sin duda,
este resultado está asociado, en gran parte, a las
transformaciones que experimentó la economía en la primera mitad
de esta década. La tasa de desempleo continuará oscilando
alrededor de la "tasa natural de desempleo" --8.0%
aproximadamente-- en ausencia de una política decidida de
mejoramiento de la calidad de la fuerza laboral. De adoptarse un
programa de capacitación laboral de aproximadamente 35 mil
personas por año, la tasa de desempleo podría caer al 6.0 por
ciento y la tasa de crecimiento del Pib superaría la barrera del
6.0 por ciento anual.
Los déficit estimados de la balanza en cuenta corriente (entre
3.5% y 5.7% del Pib) no resultan preocupantes, en virtud de los
importantes flujos esperados de capital de largo plazo y de los
altos niveles de reservas internacionales actuales.
No obstante, el principal reto de la política económica parece
ser la recuperación de la tasa de ahorro interna, en un contexto
de apreciables flujos externos de capital, pues, como se sabe, en
un gran número de países se ha presentado un trade-off entre el
ahorro externo y el ahorro interno. En el caso colombiano, debido
principalmente a la pérdida de la disciplina fiscal y más
recientemente, también a la caída del ahorro privado. Dadas las
metas de gasto público del Plan, el estancamiento o la caída de
las tasas de ahorro externo o interno tendrían efectos adversos
de gran magnitud sobre la inversión privada.
Pero, adicionalmente, existe otro reto: el manejo
macroeconómico de corto plazo. Dados los altos niveles de
reservas internacionales existentes, los ritmos de devaluación
previstos en el Plan durante los dos primeros años parecen
excesivos (12.0% anual), toda vez que las reservas
internacionales aumentarían entre 1.800 millones de dólares,
según el DNP, y 2.400 millones de acuerdo con nuestro modelo. Sin
duda, esto dificultará la reducción de la inflación, sobre todo
en presencia de aumentos importantes del gasto público.
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
De Melo, Jaime y Robinson, Sherman. 1990. Productivity and Externalities:
Models of Export-Led Growth, Discussion Papers Series 400, CEPR, Londres.
Dervis, Kemal; de Melo, Jaime; Robinson, Sherman. 1982. General Equilibrium
Models for Development Policy, Cambridge University Press, Cambridge.
Sánchez, Fabio. 1994. "El papel del capital público en la producción, la
inversión y el crecimiento económico en Colombia". Steiner, Roberto compilador.
Estabilización y crecimiento: nuevas lecturas de macroeconomía colombiana,
Fedesarrollo, Santafé de Bogotá.
López, Enrique; Ripoll, Marta; Cepeda, Freddy. 1994. "Crónica de los modelos de
equilibrio general en Colombia", Borradores Semanales de Economía 13, Banco
de la República, diciembre.
Robinson, Sherman. 1989. "Multisectoral Models of Developing Countries".
Chenery, H. y Srinivasan, T. N. editors. Handbook of Development Economics
II, North Holland.
Taylor, Lance. 1979. Macro Models For Developing Countries, McGraw-Hill,
Nueva York.
Agropecuario Minero Industrial Café Servicios(1) Construcción
RHOM 0.910 0.520 0.780 RHOP 0.800 0.600 0.800 0.500 1.400 RHOT 0.200 0.200 0.200 0.400 RHON 0.500 0.800 0.500 0.800 RHOC -3.000 -7.000 ELASTICIDAD -0.300 -0.600 ENGEL 0.593 0.889 1.334 0.593 0.667 Servicios Comercio Transporte Bancos Alquileres Personales Gobierno
RHOM 0.780 0.780 0.780 0.520 RHOP 1.200 1.200 1.200 1.200 RHOT 0.400 0.200 0.200 0.200 RHON 0.800 0.800 0.500 0.800 RHOC -3.000 -3.000 -3.000 ELASTICIDAD -0.300 -0.300 -0.300 ENGEL 0.889 0.741 0.889 0.667 0.889 0.667
SUPUESTOS DE LAS VARIABLES EXÓGENAS1995 1996 1997 1998 Precio exportación petróleo (us$/b) 16.5 17.1 17.7 18.3 Precio exportación café (cent us$/lb) 185.0 184.0 147.0 125.0 Precio exportación carbón (us$/ton) 31.0 33.5 34.5 34.6 Precio exportación ferroníquel (us$/lb) 2.5 2.6 2.9 3.2 Precio exportación oro (us$/onza troy) 389.0 409.1 436.5 463.9 Crecimiento precio mundial alimentos 3.1 3.8 3.8 3.8 Inflación externa 3.8 3.5 3.5 3.5 Exportación petróleo (m.b.d.) 273.8 327.0 382.2 557.2 Exportación café (millones de sacos) 11.8 11.0 12.3 12.5 Exportación carbón (millones de toneladas) 22.7 22.6 28.2 29.3 Exportación ferroníquel (millones de libras) 49.8 50.2 65.0 70.0 Exportación oro (miles onzas) 768.1 795.0 822.8 851.6 Precio interno café ($/carga) 221.724.0 254.197.0 243.706.0 237.399 meta de inflación 18.0 15.0 12.0 10.0 Crecimiento precio alquileres 20.3 16.2 13.5 10.8 Crecimiento precio café consumo doméstico 37.3 16.5 3.2 2.5 Tasa representativa de mercado 933.0 1036.6 1121.7 1192.2 Devaluación proyectada 12.9 11.1 8.2 6.3 Crecimiento salario mínimo 20.5 17.0 14.0 12.0 Tasa media arancelaria 11.5 11.5 11.5 11.5 Tasa media subsidio exportaciones 4.5 4.5 4.5 4.5 Crecimiento tasa efectiva recaudo Iva 4.0 4.0 4.0 4.0 Crecimiento exportaciones alimentos 3.0 3.0 3.0 3.0 Crecimiento exportaciones industriales 3.0 3.0 3.0 3.0 Crecimiento exportaciones comercio 3.0 3.0 3.0 3.0 Crecimiento exportaciones transporte 3.0 3.0 3.0 3.0 Crecimiento exportaciones servicios bancarios 3.0 3.0 3.0 3.0 Crecimiento oferta laboral rural 1.6 1.6 1.6 1.6 Crecimiento Pea urbana 2.3 2.3 2.3 2.3 Tasa de participación laboral 59.8 60.1 60.4 60.7 Consumo gobierno (millones de pesos) 8147.1 9828.4 11551.3 13359.2 Inversión empresas públicas (millones de pesos) 3019.0 4028.1 4633.4 5251.2 Inversión administración pública (millones de pesos) 3910.0 5575.0 7294.5 9280.8 Crecimiento tasa ahorro hogares 15.0 10.0 10.0 10.0 Crecimiento tasa aporte seguridad social 25.6 4.1 0.0 0.0 Crecimiento tasa efectiva impuestos hogares 1.5 1.5 1.5 1.5 Crecimiento tasa efectiva impuestos empresas 1.0 1.0 1.0 1.0 Crecimiento precio servicios gobierno 19.8 16.5 13.5 10.9 Deflactor del Pib proyectado 19.8 16.5 13.5 10.9 Porcentaje oferta laboral no calificado 47.5 47.5 47.5 47.5 Tasa de crecimiento poblacional 1.9 1.9 1.9 1.9 Cubrimiento seguridad social 22.5 25.0 27.5 30.0
SUPUESTOS DE BALANZA DE PAGOS
Millones de dólaresComponentes 1994 1995 1996 1997 1998 Servicios financieros -1.850 -2.491 -2.674 -3.138 -3.812 Transferencias 850 1.000 1.028 1.062 1.097 Flujo neto de capitales 2.800 4.399 5.236 4.461 3.946 Variación de reservas proyectada 96 757 1.041 - 53 -1.218
EVOLUCIÓN DE LAS PRINCIPALES VARIABLES MACROECONÓMICAS:
RESULTADOS DEL MODELO
Tasas de crecimientoVariables 1995 1996 1997 1998 Devaluación 12.9 11.1 8.2 6.3 Salario nominal 21.5 18.3 15.1 11.2 Empleo 2.2 2.7 2.6 2.5 Tasa de desempleo 8.8 8.5 8.4 8.4 Ipc 18.0 15.0 12.0 10.0 Deflactor del Pib 19.5 17.0 11.7 12.3 Productividad 1.7 1.9 2.1 2.3 Utilización de capacidad 88.6 84.0 81.9 70.2 Pib total 5.5 5.5 6.0 5.8 Consumo privado 4.8 3.9 4.6 3.3 Consumo público 8.2 3.6 3.6 4.3 Inversión privada -2.8 10.7 9.1 9.2 Inversión del gobierno 15.7 24.0 16.8 15.7 Inventarios 6.2 5.6 6.4 7.3 Inversión empresas públicas 10.9 16.0 2.7 3.0 Pib agropecuario 4.0 4.9 5.0 5.2 Pib industrial 4.4 4.5 5.8 1.7 Pib otros 4.7 5.4 5.3 5.1 Pib minero 17.9 8.8 12.6 18.9
BALANZA DE PAGOS
Millones de dólares
Rubro 1995 1996 1997 1998 Exportaciones 12.269 13.049 14.037 15.845 Importaciones 13.827 15.437 16.991 18.945 Servicios financieros -2.575 -2.764 -3.244 -3.941 Transferencias 1.000 1.028 1.062 1.097 Saldo en cuenta corriente -3.133 -4.125 -5.136 -5.944 Saldo de capital 4.399 5.236 4.461 3.946 Cambio en reservas 1.266 1.111 -675 -1.998 Saldo reservas 9.271 10.382 9.707 7.709
AHORRO, INVERSIÓN, IMPUESTOS Y BALANZA COMERCIAL
Porcentajes del Pib
Rubro 1995 1996 1997 1998 Hogares 5.6 6.1 6.7 7.2 Empresas 6.3 6.3 6.1 6.4 Sector público 7.5 8.5 8.7 9.5 Ahorro interno 19.4 20.9 21.5 23.1 Ahorro externo 3.8 4.6 5.2 5.4 Inversión fija 20.2 22.5 23.6 25.0 Saldo comercial -1.9 -2.6 -3.0 -2.8 Impuestos directos 8.0 8.2 8.1 8.5 Impuestos indirectos 10.8 11.0 11.1 11.2 Seguridad social 4.5 4.6 4.6 4.5
EVOLUCIÓN DE LAS PRINCIPALES VARIABLES MACROECONÓMICAS:
RESULTADOS DEL MODELO
Tasas de crecimientoVariables 1995 1996 1997 1998 Devaluación 7.0 16.8 15.1 6.7 Salario nominal 23.5 16.7 12.9 11.0 Empleo 2.3 2.6 2.4 2.5 Tasa de desempleo 8.6 8.5 8.6 8.6 Ipc 18.0 15.0 12.0 10.0 Deflactor del Pib 20.6 16.1 10.5 12.2 Productividad 1.7 1.9 2.1 2.3 Utilización de capacidad 89.7 84.0 80.9 69.7 Pib total 5.6 5.4 5.8 5.7 Consumo privado 5.9 3.0 3.3 3.2 Consumo público 8.2 3.6 3.6 4.3 Inversión privada 1.5 6.8 4.1 8.6 Inversión del gobierno 15.7 24.0 16.8 15.7 Inventarios 6.2 5.7 6.5 7.2 Inversión empresas públicas 10.9 16.0 2.7 3.0 Pib agropecuario 4.0 5.0 5.0 5.0 Pib industrial 4.0 5.0 6.4 1.7 Pib otros 4.9 5.2 5.0 5.0 Pib minero 17.6 9.1 12.9 18.9
BALANZA DE PAGOS
Millones de dólaresRubro 1995 1996 1997 1998 Exportaciones 12.448 13.062 13.822 15.599 Importaciones 14.515 15.521 16.154 17.919 Servicios financieros -2.575 -2.764 -3.244 -3.941 Transferencias 1.000 1.028 1.062 1.097 Saldo en cuenta corriente -3.642 -4.195 -4.514 -5.164 Saldo de capital 4.399 5.236 4.461 3.946 Cambio en reservas 757 1.041 -53 -1.218 Saldo de reservas 8.762 9.803 9.750 8.532
AHORRO, INVERSIÓN, IMPUESTOS Y BALANZA COMERCIAL
Porcentajes del PibRubro 1995 1996 1997 1998 Hogares 5.6 6.1 6.7 7.1 Empresas 6.3 6.3 6.1 6.4 Sector público 7.6 8.6 8.6 9.4 Ahorro interno 19.5 21.0 21.4 22.9 Ahorro externo 4.2 4.6 4.9 5.0 Inversión fija 20.7 22.5 23.1 24.5 Saldo comercial -2.4 -2.7 -2.5 -2.3 Impuestos directos 8.0 8.2 8.1 8.5 Impuestos indirectos 10.7 11.0 11.1 11.2 Seguridad social 4.5 4.6 4.6 4.5
EVOLUCIÓN DE LAS PRINCIPALES VARIABLES MACROECONÓMICAS:
RESULTADOS DEL MODELO
Tasas de crecimientoVariables 1995 1996 1997 1998 Devaluación 14.6 17.4 22.5 13.7 Salario nominal 20.9 16.3 10.4 8.7 Empleo 2.1 2.6 2.2 2.3 Tasa de desempleo 8.8 8.8 9.1 9.3 Ipc 18.0 15.0 12.0 10.0 Deflactor del Pib 19.2 15.9 9.1 10.8 Productividad 1.7 1.9 2.1 2.3 Utilización de capacidad 88.3 82.8 79.1 69.0 Pib total 5.4 5.3 5.5 5.3 Consumo privado 4.5 2.8 1.9 1.9 Consumo público 8.2 3.6 3.6 4.3 Inversión privada -4.0 5.8 -3.4 0.4 Inversión del gobierno 15.7 24.0 16.8 15.7 Inventarios 6.2 5.6 6.5 7.1 Inversión empresas públicas 10.9 16.0 2.7 3.0 Pib agropecuario 4.0 4.8 4.8 4.7 Pib industrial 4.6 5.0 7.0 2.6 Pib otros 4.6 5.1 4.5 4.4 Pib minero 17.9 9.0 13.3 19.0
BALANZA DE PAGOS
Millones de dólaresRubro 1995 1996 1997 1998 Exportaciones 12.221 12.809 13.344 14.857 Importaciones 13.646 14.490 14.192 14.786 Servicios financieros -2.575 -2.764 -3.244 -3.941 Transferencias 1.000 1.028 1.062 1.097 Saldo en cuenta corriente -2.999 -3.418 -3.030 -2.773 Saldo de capital 2.199 2.618 2.230 1.973 Cambio en reservas - 800 -
800 -800 -800 Saldo de reservas 7.205 6.405 5.605 4.805
AHORRO, INVERSIÓN, IMPUESTOS Y BALANZA COMERCIAL
Porcentajes del PibRubro 1995 1996 1997 1998 Hogares 5.6 6.1 6.6 7.2 Empresas 6.3 6.4 6.1 6.3 Sector público 7.5 8.4 8.1 8.5 Ahorro interno 19.4 20.8 20.8 22.0 Ahorro externo 3.7 4.1 3.9 3.5 Inversión fija 20.1 21.8 21.6 22.0 Saldo comercial -1.8 -2.0 -1.1 0.0 Impuestos directos 8.0 8.2 8.1 8.3 Impuestos indirectos 10.8 11.1 11.3 11.4 Seguridad social 4.4 4.6 4.5 4.3
EVOLUCIÓN DE LAS PRINCIPALES VARIABLES MACROECONÓMICAS:
RESULTADOS DEL MODELO
Tasas de crecimiento1995 1996 1997 1998 Devaluación 12.9 11.1 8.2 6.3 Salario nominal 21.4 18.0 14.5 10.7 Empleo 2.1 2.7 2.5 2.5 Tasa de desempleo 8.9 8.6 8.6 8.7 Ipc 18.0 15.0 12.0 10.0 Deflactor del Pib 19.2 16.6 11.2 11.7 Productividad 1.7 1.9 2.1 2.3 Utilización de capacidad 87.6 82.5 80.2 68.9 Pib total 5.3 5.2 5.5 5.2 Consumo privado 6.1 4.7 5.2 4.0 Consumo público 8.2 3.6 3.6 4.3 Inversión privada -10.7 2.8 -0.1 -0.8 Inversión del gobierno 15.7 24.0 16.8 15.7 Inventarios 6.2 5.3 6.0 6.3 Inversión empresas públicas 10.9 16.0 2.7 3.0 Pib agropecuario 4.0 4.6 4.6 4.6 Pib industrial 4.5 4.3 5.4 1.3 Pib otros 4.5 5.0 4.8 4.5 Pib minero 17.8 8.6 12.4 18.7
BALANZA DE PAGOS
Millones de dólaresRubro 1995 1996 1997 1998 Exportaciones 12.267 13.044 14.030 15.845 Importaciones 13.796 15.320 16.726 18.449 Servicios financieros -2.575 -2.764 -3.244 -3.941 Transferencias 1.000 1.028 1.062 1.097 Saldo en cuenta corriente -3.105 -4.012 -4.878 -5.458 Saldo de capital 4.399 5.236 4.461 3.946 Cambio en reservas 1.294 1.224 - 417 -1.512 Saldo de reservas 9.299 10.523 10.107 8.595
AHORRO, INVERSIÓN, IMPUESTOS Y BALANZA COMERCIAL
Porcentajes del PibRubro 1995 1996 1997 1998 Hogares 4.9 4.8 4.8 4.8 Empresas 6.4 6.6 6.5 6.9 Sector público 7.1 7.7 7.4 7.7 Ahorro interno 18.4 19.1 18.7 19.4 Ahorro externo 3.8 4.5 5.0 5.1 Inversión fija 19.2 20.5 20.6 20.9 Saldo comercial -1.9 -2.5 -2.8 -2.4 Impuestos directos 7.9 8.1 8.0 8.4 Impuestos indirectos 10.5 10.4 10.1 9.8 Seguridad social 4.5 4.6 4.6 4.5
EVOLUCIÓN DE LAS PRINCIPALES VARIABLES MACROECONÓMICAS:
RESULTADOS DEL MODELO
Tasas de crecimientoVariables 1995 1996 1997 1998 Devaluación 12.9 11.1 8.2 6.3 Salario nominal 20.7 17.8 14.6 10.9 Empleo 2.6 3.2 3.0 3.0 Tasa de desempleo 8.3 7.5 6.9 6.3 Ipc 18.0 15.0 12.0 10.0 Deflactor del Pib 19.3 16.9 11.7 12.4 Productividad 1.7 1.9 2.1 2.3 Utilización de capacidad 88.0 83.0 80.3 68.3 Pib total 5.8 5.8 6.4 6.2 Consumo privado 5.0 4.1 4.9 3.7 Consumo público 8.2 3.6 3.6 4.3 Inversión privada -0.6 13.2 11.5 11.7 Inversión del gobierno 15.7 24.0 16.8 15.7 Inventarios 6.3 5.7 6.6 7.6 Inversión empresas públicas 10.9 16.0 2.7 3.0 Pib agropecuario 4.0 4.9 5.1 5.4 Pib industrial 4.8 4.9 6.3 2.2 Pib otros 5.0 5.8 5.8 5.7 Pib minero 18.1 9.0 12.8 19.1
BALANZA DE PAGOS
Millones de dólaresRubro 1995 1996 1997 1998 Exportaciones 12.267 13.044 14.030 15.837 Importaciones 13.871 15.557 17.209 19.319 Servicios financieros -2.575 -2.764 -3.244 -3.941 Transferencias 1.000 1.028 1.062 1.097 Saldo en cuenta corriente -3.180 -4.249 -5.361 -6.326 Saldo de capital 4.399 5.236 4.461 3.946 Cambio en reservas 1.219 987 - 900 -2.380 Saldo de reservas 9.224 10.211 9.311 6.932
AHORRO, INVERSIÓN, IMPUESTOS Y BALANZA COMERCIAL
Porcentajes del PibRubro 1995 1996 1997 1998 Hogares 5.6 6.1 6.6 7.2 Empresas 6.4 6.5 6.4 6.7 Sector público 7.6 8.7 9.0 10.0 Ahorro interno 19.6 21.3 22.0 23.9 Ahorro externo 3.9 4.7 5.4 5.7 Inversión fija 20.4 22.9 24.2 25.9 Saldo comercial -2.0 -2.8 -3.2 -3.1 Impuestos directos 8.0 8.3 8.3 8.8 Impuestos indirectos 10.8 11.1 11.1 11.2 Seguridad social 4.4 4.6 4.6 4.4
AHORRO INTERNO Y NACIONAL
Porcentajes del Pib
AHORRO PRIVADO, PÚBLICO Y EXTERNO
Porcentajes del Pib